New York a EU podepsaly dohodu o společném dohledu nad stablecoiny

Newyorský Úřad pro finanční služby (DFS) a Evropský bankovní orgán (EBA) uzavřely dohodu o vzájemné spolupráci při regulaci a dohledu nad stablecoiny. Jde o historicky první formální koordinaci mezi americkým státním regulátorem a evropskou institucí v oblasti kryptoměnového dohledu. Pro trh, kde globálně obíhají stablecoiny v hodnotě stovek miliard dolarů, jde o signál, že éra regulatorní roztříštěnosti pomalu končí.

Proč zrovna New York a proč zrovna teď

New York není v oblasti kryptoměnové regulace žádný nováček. DFS provozuje vlastní licenční systém BitLicense již od roku 2015 a patří k nejpřísnějším regulátorům v celých Spojených státech. Firmy jako Circle, Paxos nebo Gemini musely získat newyorskou licenci, aby mohly legálně nabízet služby tamním klientům. DFS má tak přehled o stablecoinech jako USDC nebo GUSD, které jsou přímo pod jeho dohledem.

Načasování dohody s EBA není náhodné. Evropská unie v letošním roce plně spustila rámec MiCA (Markets in Crypto-Assets), který poprvé v historii ustavil komplexní právní rámec pro kryptoaktiva včetně stablecoinů na celém jednotném trhu. EBA dostala v rámci MiCA klíčové pravomoci právě nad takzvanými e-money tokeny a asset-referenced tokeny — tedy dvěma kategoriemi, do nichž většina stablecoinů spadá.

Co konkrétně dohoda obnáší

Oba regulátoři se dohodli na několika klíčových oblastech spolupráce:

• Výměna informací o emitentích stablecoinů, kteří působí na obou trzích současně
• Koordinace při vyšetřování potenciálních porušení pravidel
• Sdílení dat o rezervách kryjících stablecoiny a jejich auditních zprávách
• Společný postup v případě systémových rizik, která by mohla destabilizovat trhy na obou stranách Atlantiku

Smyslem je zejména zabránit takzvanému regulatory arbitrage — tedy situaci, kdy emitenti stablecoinů záměrně volí méně přísnou jurisdikci, aby se vyhnuli přísnějšímu dohledu. Právě to byl dlouholetý problém Tetheru, jehož operátor Tether Limited sídlí na Britských Panenských ostrovech a vždy se vyhýbal regulaci v USA i EU.

Co to znamená pro trh a cenu kryptoměn

Trh kryptoměn prochází v tuto chvíli výraznou korekcí. Bitcoin se obchoduje okolo 66 709 dolarů, což v přepočtu na českou korunu představuje přibližně 1 389 609 Kč. Za posledních sedm dní BTC ztratil téměř 11 %, přičemž index strachu a chamtivosti se propadl na hodnotu 11 bodů — úroveň označovanou jako extrémní strach. Tržní kapitalizace celého bitcoinového trhu aktuálně dosahuje 1 338,5 miliardy dolarů.

V takovém prostředí hrají stablecoiny klíčovou roli jako bezpečný přístav. Obchodníci, kteří nechtějí čekat na obrat trhu s plnou expozicí v BTC nebo ETH, přesouvají prostředky právě do stablecoinů. Regulatorní jistota v tomto segmentu proto není jen akademická otázka — přímo ovlivňuje důvěru investorů a objem peněz, které zůstávají v kryptoekosystému místo útěku zpět do tradičních bank.

Jaký dopad může mít dohoda na Tether a USDC

Tether (USDT) zůstává dominantním hráčem s tržní kapitalizací přes 100 miliard dolarů, avšak v evropském prostoru naráží na problémy. MiCA vyžaduje, aby emitenti stablecoinů byli registrováni v EU a splňovali přísné požadavky na rezervy a audit. Tether dosud evropskou licenci nezískal, a velké burzy proto USDT pro evropské zákazníky postupně stahují z nabídky. Dohoda DFS-EBA může tento tlak dále posílit, protože sdílení informací ztíží Tetheru operovat na americkém trhu bez dohledu, který by mohl EBA zajímat.

Naopak Circle s USDC a Paxos s USDP jsou pod přímou supervizí DFS a aktivně usilují o evropské licence. Pro tyto emitenty je dohoda spíše dobrou zprávou — posiluje jejich pozici jako regulačně compliantních hráčů.

Český pohled: MiCA, ČNB a co dělat jako investor

Pro českého investora má tato transatlantická dohoda konkrétní praktické dopady. Česká národní banka implementuje MiCA jako přímé nařízení EU, které nevyžaduje speciální českou transpozici. To znamená, že pravidla pro stablecoiny platná v Paříži nebo Frankfurtu platí identicky i v Praze. Jestliže EBA zpřísní podmínky pro určité stablecoiny nebo nařídí jejich stažení z evropských burz, dotkne se to i tuzemských uživatelů a platforem jako Anycoin nebo Coinmate.

Z hlediska správy portfolia v medvědím trhu doporučují zkušení investoři diverzifikaci části pozic do stablecoinů s jasnou regulatorní historií. V praxi to v roce 2025 znamená zejména USDC nebo EURC (eurový stablecoin od Circle), nikoli Tether, jehož regulatorní budoucnost v EU zůstává nejistá.

Z daňového hlediska jsou v ČR stablecoiny považovány za kryptoaktiva a jejich směna podléhá zdanění jako příjem z prodeje — tedy 15% daní z příjmu fyzických osob (případně 23 % při překročení příjmu 1 582 812 Kč ročně). Přesun z BTC do USDC je tedy zdanitelnou událostí, i když nominální hodnota v korunách zůstane stejná.

Globální trend: regulátoři se koordinují

Dohoda DFS a EBA není ojedinělým případem. Podobné memoranda o porozumění v oblasti fintech a kryptoměnového dohledu v posledních dvou letech uzavřely například britský FCA s australským ASIC nebo singapurský MAS s japonskou FSA. Ukazuje se, že kryptoměnový průmysl, který svou globální povahou přirozeně překračuje hranice jednotlivých jurisdikcí, nutí regulátory ke stejně přeshraniční spolupráci. Výsledkem není nutně přísnější regulace, ale koherentnější — a pro seriózní firmy i investory předvídatelnější prostředí.