Zlato kleslo pod 4 000 dolarů a stáhlo bitcoin na 58 000. Česká portfolia pocítí dopad hawkišního Fedu naplno

Bitcoin se v posledních dnech obchoduje těsně pod hranicí 60 000 dolarů, tedy přibližně za 1 278 000 korun, a za poslední týden ztratil více než šest a půl procenta. Index strachu a chamtivosti se propadl na hodnotu 18, což odpovídá extrémnímu strachu na trhu. Nejde přitom o izolovaný výprodej kryptoměn — bitcoin táhne dolů stejná síla, která sráží zlato i stříbro, a českým investorům, kteří vsadili na ochranu před oslabením měn, se tato sázka začíná nepříjemně obracet.

Jeden obchod, tři aktiva, jeden pád

Aby bylo jasné, o co jde: v posledních dvou letech se zlato, stříbro i bitcoin pohybovaly jako jeden tematický celek. Investoři po celém světě vsázeli na takzvaný obchod znehodnocení — strategii postavenou na přesvědčení, že masivní vládní výdaje a rostoucí státní dluhy budou postupně erodovat hodnotu papírových měn. Zlato a stříbro jsou nejstarší formou této ochrany, bitcoin s pevně stanoveným stropem 21 milionů kusů se prosadil jako jejich digitální alternativa.

Přes rok 2025 tato strategie fungovala. Dolar vypadal zranitelně, do všech tří aktiv tekly peníze a trhy je vnímaly jako jeden košík. Jenže co skupiny aktiva na cestě nahoru, to je i skupuje na cestě dolů.

Nový šéf Fedu mění pravidla hry

Zlom přišel s nástupem nového předsedy americké centrální banky Kevina Warsha. Na svém prvním zasedání zaujal výrazně jestřábí postoj — tedy přísnou měnovou politiku orientovanou na boj s inflací, nikoli na podporu trhu. Trhy nyní počítají se dvěma zvýšeními úrokových sazeb o čtvrt procentního bodu do března 2027, což by základní sazbu Fedu posunulo do pásma 4,00 až 4,25 procenta. Dolar jen za poslední týden posílil o 0,8 procenta.

Mechanismus poškození je přímočarý. Vyšší sazby zvyšují takzvané reálné výnosy — tedy to, co investor vydělá na bezpečných amerických státních dluhopisech po odečtení inflace. A tím roste cena příležitosti držet aktiva, která žádný výnos nepřinášejí. Zlato nevyplácí dividendu. Stříbro nevyplácí úrok. Bitcoin nevyplácí nic. Silnější dolar navíc zdražuje všechna tři aktiva pro kupce, kteří platí jinými měnami — tedy i pro Čechy nakupující v korunách.

Jak velký je propad?

Čísla jsou výmluvná:

• Zlato kleslo pod 4 000 dolarů poprvé od loňského listopadu — to je pokles přibližně 28 procent od rekordního maxima blízkého 5 600 dolarům z ledna 2025.
• Stříbro ztratilo více než polovinu hodnoty od svého vrcholu poblíž 120 dolarů za unci.
• Bitcoin se propadl přibližně o 50 procent od říjnového vrcholu a prolomil svůj 200týdenní klouzavý průměr — cenovou hladinu sledovanou dlouhodobými investory jako klíčovou podporu —, který se nachází přibližně na 60 000 dolarech.

Prolomení 200týdenního průměru je technicky závažný signál. V historii bitcoinu šlo vždy o zásadní moment, kdy se trh rozhodoval mezi hlubokou kapitulací a odrazem. Momentálně se bitcoin pohybuje právě na této hranici, což Index strachu a chamtivosti na hodnotě 18 jen potvrzuje.

Bitcoinové dilema: spekulace, nebo uchovatel hodnoty?

Zajímavou ironií celého příběhu je, že bitcoin se na cestě nahoru choval jako outsider. Zatímco zlato a stříbro v průběhu roku 2025 silně rostly, bitcoin se pohyboval v bocích poblíž 100 000 dolarů a analytici začali pochybovat, zda vůbec do koše ochrany před inflací patří. Odpověď přišla nepříjemným způsobem — na cestě dolů bitcoin sleduje kovy velmi těsně, čímž potvrzuje, že je stále součástí tohoto tematického koše.

Jednou světlou stránkou pro dlouhodobé držitele je, že od únorového dna bitcoin relativně překonal obě kovy — vůči zlatu si připsal přibližně 30 procent a vůči stříbru více než 55 procent. Bitcoin tedy hraje dvě role najednou: je spekulativním rizikovým aktivem i tvrdými penězi. Právě teď obě role ukazují stejným směrem — dolů.

Soupeřem není jen jestřábí Fed. Ze hry nelze vynechat technologický sektor — aktuální euforie kolem umělé inteligence táhne kapitál z celého trhu. Peníze odcházejí od zlata i kryptoměn k akciím firem ze sféry AI, které slibují okamžité a hmatatelné výnosy, nikoli abstraktní ochranu před budoucím znehodnocením měn.

Co to znamená pro českého investora?

Pro investora v České republice má aktuální situace několik konkrétních dopadů. Za prvé, koruna se vůči dolaru drží relativně stabilně, takže pokles bitcoinu v korunách přibližně kopíruje pokles v dolarech — bitcoin se aktuálně obchoduje za přibližně 1 278 000 korun, oproti nedávným maximům jde o pokles v řádu stovek tisíc korun za jeden celý bitcoin.

Za druhé, česká daňová pravidla jsou v tuto chvíli pro trpělivé investory stále relativně příznivá. Prodej bitcoinu drženého déle než tři roky je osvobozen od daně z příjmu, takže ti, kteří nakupovali před rokem 2022 a nespěchají s prodejem, mohou výprodej přečkat bez daňových ztrát. Pro kratší horizonty platí standardní zdanění jako u ostatních příjmů.

Za třetí, pokud Fed skutečně dvakrát zvýší sazby a dolar zůstane silný, tlak na tvrdá aktiva bude pokračovat. Jakýkoli obrat bude pravděpodobně čekat na signál, že Fed svůj jestřábí kurz přehodnocuje — nebo že se inflace v USA opět rozbíhá, což by obchod znehodnocení znovu oživilo.

Dokud platí silný dolar a přísný Fed, bitcoin bude s největší pravděpodobností nadále sdílet osud aktiv, ke kterým ho trhy po léta přirovnávají. A to i v případě, kdy by si někteří přáli, aby byl konečně jen sám sebou.