ESMA zakazuje prediction markets pro retailové investory v EU. Čeští obchodníci přijdou o přístup k oblíbeným sázkám na události

Evropský orgán pro cenné papíry a trhy (ESMA) vydal varování, které zasáhne tisíce drobných investorů napříč celou Evropskou unií — včetně těch českých. Kontrakty na takzvaných prediction markets, tedy předpovědních trzích, kde lze sázet na výsledky voleb, sportovních zápasů nebo makroekonomických událostí, narážejí na tvrdé unijní regulační mantinely. Regulátor jasně říká: velká část těchto produktů je pro retailové investory v EU již dnes zakázána.

Co jsou prediction markets a proč je Češi milují

Předpovědní trhy zažily v posledních letech mimořádný boom. Platformy jako Polymarket nebo Kalshi umožňují uživatelům nakupovat kontrakty vázané na konkrétní budoucí události — například na výsledek amerických prezidentských voleb, výši úrokových sazeb Fedu nebo cenu bitcoinu ke konci roku. Vyplacení závisí na tom, zda se předpovězená událost skutečně stane.

V česky mluvícím prostředí si tyto platformy získaly nemalou komunitu nadšenců, zejména mezi lidmi, kteří se pohybují i ve světě kryptoměn. Bitcoin dnes obchoduje kolem 62 500 dolarů (přibližně 1 321 633 Kč), přičemž za posledních 7 dní posílil o 3,39 %. Index strachu a chamtivosti se přitom pohybuje na úrovni 22 bodů, tedy v pásmu extrémního strachu — a právě v takové době hledají obchodníci alternativní způsoby, jak řídit riziko nebo spekulovat na konkrétní scénáře.

ESMA: Většina těchto kontraktů je zakázána

Právní základ regulace

ESMA upozorňuje, že mnoho event kontraktů na předpovědních trzích spadá pod definici finančních instrumentů dle evropské směrnice MiFID II nebo pod kategorii binárních opcí, které jsou pro retailové klienty v EU plošně zakázány od roku 2018. Klíčový problém spočívá v samotné konstrukci produktu: kontrakt, jehož výplata závisí na výsledku binární události (ano/ne), velmi přesně odpovídá definici binární opce.

Regulátor dále naznačuje, že ani klasifikace těchto produktů jako komoditních derivátů situaci neřeší — i tehdy by se na ně vztahovaly přísné požadavky MiFID II ohledně vhodnosti produktu pro konkrétního investora.

Které platformy jsou v ohrožení

Přestože ESMA nejmenuje konkrétní platformy, dopad se týká zejména těch, které:

• nabízejí kontrakty na politické nebo sportovní události
• umožňují obchodování v kryptoměnách (včetně USDC nebo ETH)
• nemají licenci jako regulovaná burza nebo obchodní systém v EU
• cílí na drobné investory bez ověřování jejich zkušeností a znalostí

Právě kombinace kryptoměnového vypořádání a chybějící regulatorní licence je podle ESMA nejproblematičtější.

Přímý dopad na českého investora

Co hrozí uživatelům z ČR

Pro českého obchodníka, který aktivně využívá prediction markets, z toho plyne několik konkrétních rizik. Za prvé, platformy provozované mimo EU mohou být nuceny blokovat přístup evropským uživatelům — podobně jako se to stalo s řadou derivátových burz po zavedení ESMA zákazu pákových produktů v roce 2018. Za druhé, případné zisky z těchto platforem se nacházejí v právně šedé zóně a jejich zdanění v ČR není jednoznačné.

Česká národní banka jako domácí regulátor finančního trhu se v této věci zatím veřejně nevyjádřila, nicméně je vázána evropskými nařízeními a stanovisky ESMA. Pokud ESMA přistoupí k formálnímu zákazu nebo vydá závazné stanovisko, ČNB bude povinna jej promítnout do české praxe.

Rámec MiCA situaci nevyřeší

Někteří obchodníci doufali, že nové unijní nařízení MiCA (Markets in Crypto-Assets), které v ČR vstoupilo v plnou platnost, prediction markets nějak legalizuje nebo alespoň vyjasní jejich status. Opak je pravdou. MiCA se primárně vztahuje na emitenty kryptoaktiv a poskytovatele krypto-služeb v klasickém smyslu — burzy, peněženky, stablecoiny. Kontrakty na události pod MiCA nespadají a jejich regulace zůstává v gesci MiFID II a příslušných národních orgánů.

Bybit EU například nedávno získal licenci pod MiCA a zdůrazňuje výhody obchodování v regulovaném prostředí. Pro uživatele prediction markets však tato licence nic nemění — jde o zcela jiný typ produktu.

Co mohou čeští investoři konkrétně dělat

Situace není beznadějná, ale vyžaduje opatrnost. Pokud aktivně obchodujete na prediction markets, doporučujeme:

• Ověřit regulatorní status platformy — má licenci v EU? Je registrována u ČNB nebo jiného evropského regulátora?
• Zdokumentovat veškeré transakce — pro případné daňové přiznání v ČR potřebujete přesné záznamy o nákupech, prodejích a ziscích.
• Diverzifikovat — místo sázek na konkrétní události zvažte přímou expozici vůči bitcoinu nebo regulovaným ETF produktům dostupným v EU.
• Sledovat vývoj regulace — ESMA může v nejbližších měsících vydat formální rozhodnutí, které situaci výrazně změní.

Regulace zrychluje, trh se přizpůsobuje

Případ prediction markets je symptomem širšího trendu: evropská regulace finančních produktů s kryptografickým prvkem výrazně zrychluje. Zatímco v USA probíhají debaty o zákonech jako CLARITY Act, které by kryptoměnové trhy liberalizovaly, Evropa jde opačným směrem — zpřísňuje, kategorizuje a zakazuje produkty, které nesplňují přísné standardy ochrany retailového investora.

Pro český kryptoměnový trh, který si prochází náročným obdobím — index strachu a chamtivosti ukazuje extrémní strach, BTC za poslední půlrok ztratil značnou část hodnoty — jde o další komplikaci. Obchodníci, kteří hledali v prediction markets zajímavou alternativu nebo hedgingový nástroj, budou muset přehodnotit svou strategii. Regulace nezastavíte, ale dá se na ni připravit.