MiCA platí teprve týden, Brusel už plánuje změny. Co to znamená pro české investory do kryptoměn

Evropská unie dokončila přechodné období pro nařízení MiCA teprve 1. července 2025, a Brusel už avizuje, že by chtěl regulaci znovu upravit. Komise má do 30. září sbírat zpětnou vazbu od účastníků trhu a zvažuje rozšíření pravidel na oblasti, které původní text přehlédl. Pro české investory do kryptoměn a blockchain projektů to může znamenat další vlnu regulatorní nejistoty – tentokrát dříve, než si na tu stávající stihli zvyknout.

MiCA 2.0: proč Brusel jedná tak rychle?

Nařízení o trzích s kryptoaktivy (Markets in Crypto-Assets Regulation, zkráceně MiCA) bylo připravováno několik let a jeho plné uplatňování nabylo účinnosti letos v létě. Jenže trh digitálních aktiv se za tu dobu dramaticky posunul. Tokenizované cenné papíry, decentralizované finance a nové typy stablecoinů jsou oblasti, které zákonodárci při tvorbě textu buď nepředpokládali, nebo záměrně nechali stranou.

Evropská komise přitom už v květnu 2025 uznala, že trh se od doby přípravy nařízení výrazně proměnil. Nyní chce do konce září zjistit, kde přesně regulace zaostává, a připravit odpovídající úpravy. Jinými slovy: ještě než si provozovatelé burz, správci peněženek a emitenti stablecoinů stihnou plně adaptovat na stávající pravidla, hrozí, že přijdou pravidla nová.

Tokenizované akcie: šedá zóna, která roste

Jedním z hlavních impulsů pro přezkum je explozivní růst trhu s tokenizovanými cennými papíry. Jde o produkty, které na blockchainu reprezentují tradiční akcie nebo jiné investiční nástroje – technicky fungují jako kryptoaktivum, ekonomicky ale napodobují akci společnosti jako Apple, Tesla nebo třeba ČEZ.

Globální trh s takzvanými on-chain akciemi dosáhl objemu přibližně 2,16 miliardy dolarů a v posledním měsíci vzrostl o téměř 45 procent. Tento segment nabízejí jak evropské, tak americké kryptobourzy.

Problém je, že MiCA se na tokenizované cenné papíry nevztahuje – ty stále spadají pod tradiční burzovní regulaci. Vzniká tak právní šedá zóna: produkt vypadá jako krypto, ale regulátor ho posuzuje podle pravidel pro akciové trhy. Pokud Brusel tuto oblast do MiCA zahrne, dotkne se to i českých uživatelů, kteří takové produkty obchodují na zahraničních platformách.

Stablecoiny: problém přichází ze třetích zemí

MiCA již obsahuje relativně přísná pravidla pro stablecoiny. Rozlišuje mezi tzv. e-money tokeny (navázanými na jednu fiatovou měnu, typicky euro nebo dolar) a asset-referenced tokeny (navázanými na koš měn, komodit nebo jiných aktiv). Emitenti musí mít licenci, dodržovat kapitálové požadavky a reportovat regulátorům.

Potíž nastává u stablecoinů vydávaných mimo EU – například americkými firmami – které přesto cirkulují v evropských peněženkách a na evropských burzách. Na tyto emitenty evropský regulátor přímý vliv nemá, ale jejich tokeny de facto fungují jako součást evropského finančního systému. Brusel nyní zvažuje, jak tuto mezeru uzavřít.

Co to znamená pro USDT a USDC v česku?

Dolar stablecoiny jako Tether (USDT) nebo USD Coin (USDC) jsou mezi českými investory velmi oblíbené – slouží jako bezpečný přístav v dobách volatility nebo jako nástroj pro mezinárodní převody. Přísná regulace zahraničních emitentů by mohla přístup k těmto produktům zkomplikovat, nebo přinejmenším zdražit. Sledujte vývoj – může se stát, že část platforem přestane tyto tokeny v EU nabízet, stejně jako se to stalo s Binance a USDT na podzim 2024.

Česká perspektiva: co to znamená pro vás?

Bitcoin se v době psaní tohoto článku pohybuje kolem 62 711 dolarů, tedy přibližně 1 330 983 Kč. Za posledních sedm dní si připsal necelá dvě a půl procenta, přestože index strachu a chamtivosti zůstává hluboko v zóně extrémního strachu na hodnotě 22. Trh je nejistý a regulatorní změny tuto nejistotu pouze prohlubují.

Pro českého investora to znamená hned několik konkrétních věcí:

• Výběr platformy: Používejte pouze burzy s platnou licencí MiCA. Před 1. červencem 2025 jich bylo registrováno pouhých 244 v celé EU – to je překvapivě nízké číslo. Tuzemci mají k dispozici například Bitpandu nebo zahraniční platformy s evropskou licencí.
• Tokenizované akcie: Pokud uvažujete o investici do tokenizovaných akcií, uvědomte si, že tato oblast se může rychle regulatorně změnit. Produkty, které jsou dnes dostupné, nemusejí být za rok ve stejné podobě legální.
• Stablecoiny: Diverzifikujte. Pokud přijdou přísnější pravidla pro zahraniční emitenty, část stablecoinů může zmizet z nabídky EU platforem.
• Daně: MiCA samotná nemění česká daňová pravidla – zisky z kryptoměn jsou stále zdaňovány jako ostatní příjmy. Regulatorní změny ale mohou ovlivnit dostupnost produktů a tím i vaše investiční možnosti.

Průmysl protestuje, ale tiše

Pro odvětví přichází možná reforma v mimořádně nevhodnou chvíli. Většina poskytovatelů služeb v oblasti kryptoaktiv teprve dokončuje adaptaci na stávající pravidla – buduje compliance týmy, plní kapitálové požadavky a žádá o licence. Přidaná vrstva nové regulace může menší hráče na trhu definitivně vyřadit ze hry.

Patrick Hansen, senior ředitel pro strategii EU ve společnosti Circle – která stojí za stablecoinem USDC – označil prvních několik dní plného fungování MiCA za překvapivě klidné, ale přiznal, že skutečná zkouška teprve přijde. A zdá se, že přijde dříve, než kdokoli čekal.

Závěr: regulace jako pohyblivý terč

MiCA měla být dlouhodobým stabilním rámcem pro kryptotrh v EU. Zatím ale vypadá spíše jako živý dokument, který se bude průběžně přepisovat podle toho, jak se trh vyvíjí. To není nutně špatně – dynamická regulace může být lepší než rigidní pravidla, která neodpovídají realitě. Problém je rychlost a nejistota, které z takového přístupu vyplývají.

Čeští investoři by měli bedlivě sledovat, jak konzultační proces do konce září dopadne. Výsledky mohou zásadně ovlivnit, jaké produkty budou v příštích letech na evropském trhu dostupné – a za jakých podmínek.