BlackRock podal nový pozměňovací návrh pro bitcoin ETF s výnosem

BlackRock, největší správce aktiv na světě s objemem přes deset bilionů dolarů, podal u americké Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) nový pozměňovací návrh ke svému bitcoinovému ETF produktu. Tentokrát jde o zásadní inovaci – fond by měl investorům umožnit generovat výnos z držených bitcoinů. Analytici agentury Bloomberg očekávají, že produkt bude spuštěn v dohledné době, a trh reaguje s napětím.

Od pasivního držení k aktivnímu výnosu

Stávající bitcoinový ETF od BlackRocku, známý pod tickerem IBIT, funguje na jednoduchém principu: investor koupí podíl ve fondu a ten drží bitcoin v jeho prospěch. Cena podílu kopíruje pohyb BTC na trhu. Nová varianta by měla jít výrazně dál – fond by měl být schopen generovat dodatečný výnos nad rámec samotného zhodnocení bitcoinu.

Konkrétní mechanismus výnosu zatím není veřejně potvrzen, nicméně v odvětví se nejčastěji diskutuje o strategii covered call options – tedy vypisování krytých opcí na bitcoin. Tento přístup je dobře známý z akciového světa, kde jej využívají například tzv. yield ETF na akcie technologických gigantů. Investor se vzdá části potenciálního zistu při prudkém růstu výměnou za pravidelný příjem.

Proč je to průlomové

• Dosud neexistoval regulovaný produkt v USA, který by kombinoval expozici na bitcoin s pravidelným výnosem
• BlackRock legitimizuje sofistikovanější přístupy k BTC jako investičnímu aktivu
• Produkt míří na institucionální investory a správce penzijních fondů, kteří potřebují pravidelný cash flow
• Jde o další krok v procesu plné institucionalizace kryptoměn

Institucionalizace Bitcoinu pokračuje nezadržitelně

Spuštění spotových bitcoin ETF v USA v lednu 2024 bylo přelomovým okamžikem. IBIT od BlackRocku se stal jedním z nejrychleji rostoucích ETF v historii a v průběhu roku nasbíral desítky miliard dolarů. Nyní BlackRock posouvá laťku znovu výše a signalizuje, že bitcoin přestává být vnímán jako spekulativní aktivum a stává se plnohodnotnou součástí diverzifikovaných portfolií.

Tento trend má přitom přímý dopad na celkový trh. Bitcoin se v době psaní tohoto článku obchoduje na hodnotě přibližně 62 826 dolarů, což odpovídá zhruba 1 317 972 Kč. Za posledních 24 hodin BTC posílil o 2,55 %, i přesto je týdenní bilance mírně záporná (–0,46 %). Celková tržní kapitalizace bitcoinu dosahuje 1 260 miliard dolarů.

Pozoruhodný je přitom aktuální stav sentimentu na trhu. Index strachu a chamtivosti (Fear & Greed Index) ukazuje hodnotu pouhých 12 bodů, což odpovídá kategorii extrémního strachu. Historicky právě taková období bývají zajímavá pro dlouhodobé investory – a příchod výnosového bitcoin ETF by mohl přilákat novou vlnu institucionálního kapitálu.

Co to znamená pro českého investora

Přímý dopad na česká portfolia

Čeští retailoví investoři zatím nemají přímý přístup k americkým bitcoin ETF – produkty jako IBIT jsou primárně určeny americkým investorům a na evropských burzách dostupné nejsou. Přesto má vývoj v USA zásadní nepřímý dopad. Větší institucionální zájem o bitcoin stabilizuje cenu a zvyšuje legitimitu celé třídy aktiv.

Pro české investory, kteří chtějí získat regulovanou expozici na bitcoin, jsou v současnosti dostupné především tyto možnosti:

• Evropské bitcoin ETP – produkty obchodované na burzách jako Xetra (Frankfurt), například od poskytovatelů jako 21Shares nebo ETC Group, jsou dostupné přes většinu českých brokerů
• Přímý nákup BTC – přes regulované české nebo evropské směnárny
• Kryptoměnové fondy – v ČR zatím omezená nabídka, ale situace se postupně mění

Daňový pohled

Pokud by výnosový bitcoin ETF byl v budoucnu dostupný i pro evropské, respektive české investory, nastoluje to zajímavou daňovou otázku. Výnosy z opcí nebo jiných derivátů držených uvnitř fondu by mohly být v ČR daněny odlišně než samotné zhodnocení BTC. V současnosti platí, že příjmy z prodeje kryptoměn jsou v ČR zdaňovány jako ostatní příjmy (15 % pro fyzické osoby), avšak pravidelný výnos z ETF by mohl spadat do kategorie dividendových příjmů. Vždy doporučujeme konzultaci s daňovým poradcem.

Regulační kontext a MiCA

V Evropě vstupuje v plnou platnost regulace MiCA (Markets in Crypto-Assets), která sjednocuje pravidla pro kryptoměnové produkty napříč EU. Česká národní banka jako regulátor sleduje vývoj v USA pozorně – americké inovace v oblasti bitcoin ETF obvykle s určitým zpožděním nacházejí svou evropskou obdobu. Výnosové krypto ETF by teoreticky mohlo být strukturováno tak, aby vyhovělo evropskému regulačnímu rámci, ale cesta k tomu bude pravděpodobně trvat ještě několik let.

BlackRock hraje dlouhou hru

Podání nového pozměňovacího návrhu není izolovanou událostí. Je součástí systematické strategie, kterou BlackRock sleduje od svého vstupu do bitcoinového prostoru. Firma nejprve protlačila spotové ETF v době, kdy to mnozí považovali za nemožné. Nyní přidává výnosovou vrstvu, čímž láká novou kategorii konzervativnějších institucionálních investorů.

Pro bitcoin jako celek je to pozitivní zpráva. Každá nová produktová vrstva zvyšuje poptávku, prohlubuje likviditu a posiluje narativ digitálního zlata, které může sloužit nejen jako uchovatel hodnoty, ale i jako aktivum generující cash flow. A to jsou argumenty, které rezonují v zasedacích místnostech penzijních fondů po celém světě – včetně těch českých.