CryptoQuant varuje: Bitcoin nad 66 000 dolarů stojí na pákovém efektu, ne na skutečné poptávce

Bitcoin se v posledních dnech vyšplhal až na 66 700 dolarů a mnoho investorů si mnulo ruce s tím, že nejhorší je za námi. Jenže on-chain analytická společnost CryptoQuant přichází s výsledky, které tento optimismus výrazně ochlazují. Aktuální pohyb ceny totiž ze značné části pohání pákový efekt derivátových obchodníků, nikoli skutečná poptávka ze strany spotových kupců. Co to znamená pro české držitele bitcoinu a jak k současné situaci přistupovat?

Čísla vypadají dobře — jenže pod povrchem to skřípe

Bitcoin se v době psaní tohoto článku obchoduje za přibližně 65 100 dolarů, tedy zhruba 1 383 000 korun. Týdenní výkon je mírně kladný na úrovni 1,83 procenta, ale za posledních 24 hodin cena klesla o 0,72 procenta. Index strachu a chamtivosti Fear & Greed ukazuje hodnotu 31, tedy oblast strachu — a to přesně odpovídá tomu, co říkají analytici.

Tržní kapitalizace bitcoinu se pohybuje kolem 1 306 miliard dolarů, což je sice impozantní číslo, ale samo o sobě nevypovídá nic o kvalitě pohybu. A právě ta je teď klíčová.

Spotové objemy stagnují od dubna

Analytici z CryptoQuant poukazují na jeden zásadní problém: spotové objemy obchodování jsou od dubna v takzvaném cooling módu, tedy v režimu ochlazování. Zjednodušeně řečeno — skuteční kupci, kteří by chtěli bitcoin reálně vlastnit, do trhu nevstupují. Rostoucí cenu místo toho táhnou derivátoví obchodníci pracující s pákovým efektem.

Zpráva CryptoQuant to formuluje výstižně: „Vzestupný tlak zapálil doutnák, pákový efekt udržoval plamen hořící.“ Futures objemy jsou přitom také neutrální, bez výraznějšího nárůstu. To je varovný signál pro každého, kdo čeká na potvrzení skutečného býčího trendu.

Pákový efekt jako zápalná šňůra — nebezpečí pro každého investora

Proč je to vlastně problém? Pákový efekt funguje jako zesilovač v obou směrech. Pokud trh roste, obchodníci s pákou vydělávají více, než by odpovídalo jejich vloženému kapitálu. Jakmile ale nálada otočí, tito obchodníci jsou nuceni rychle likvidovat své pozice — a to spouští kaskádu prodejů, která může cenu srazit velmi rychle a hluboko.

CryptoQuant na toto riziko výslovně upozorňuje: „Tato struktura má tendenci se výrazně korigovat, jakmile dynamika polevuje, protože velká část podpory se opírá o pákové efekty, které mohou rychle zmizet.“ Nejde o přehřátí trhu, ale také rozhodně nejde o rally na solidních základech.

Paralela s jarem 2023

Podobnou situaci jsme mohli sledovat na jaře 2023, kdy bitcoin vystřelil z úrovní kolem 20 000 dolarů na přibližně 30 000 dolarů během několika týdnů. Tehdy také chyběla silná spotová poptávka a po krátkém konsolidačním pohybu následoval měsíce trvající pohyb do strany. Tentokrát je kontext jiný — za sebou máme schválení spotových ETF a halving — ale varování CryptoQuant není radno přehlédnout.

Institucionální kapitál se vrací, ale pomalu

Jeden světlý bod přesto existuje. Americké spotové bitcoinové ETF fondy od správců jako BlackRock nebo Fidelity zaznamenávají druhý týden v řadě čisté přítokové toky kapitálu. V pondělí to bylo 227 milionů dolarů, v úterý 203 milionů dolarů. To jsou čísla, která nelze ignorovat.

Analytici je hodnotí jako „signál institucionálních, nikoli jen taktických nákupů.“ Velcí správci aktiv si tedy pozvolna budují pozice — ale tempo je zatím příliš pomalé na to, aby zachránilo spotový trh ze stagnace a přineslo mu novou dynamiku.

• ETF přítok v pondělí: 227 milionů dolarů
• ETF přítok v úterý: 203 milionů dolarů
• Spotové objemy: od dubna v útlumu
• Futures objemy: neutrální, bez výraznějšího nárůstu
• Fear & Greed Index: 31 — strach

Co to znamená pro českého investora?

Pro českého držitele bitcoinu je situace v zásadě jednoznačná: aktuální cenová úroveň kolem 1 383 000 korun za bitcoin není podložena silnou fundamentální poptávkou. Kdo uvažuje o nákupu s pákovým efektem přes kryptoměnové burzy, měl by být obzvláště opatrný — v případě korekce by ztráty mohly být výrazné a rychlé.

Z hlediska daňového práva v České republice platí, že při prodeji bitcoinu zakoupeného před méně než třemi lety podléhá zisk dani z příjmu fyzických osob. Pokud ale investor drží bitcoin déle a splní podmínky časového testu, je zisk od daně osvobozen. V současné volatilní situaci je proto strategie dlouhodobého držení DCA (pravidelného průměrování nákupní ceny) rozumnější volbou než spekulativní obchodování s pákou.

Jak reagovat prakticky?

Pro konzervativnější investory platí jednoduché doporučení: nevstupujte na trh s pákovým efektem, dokud spotové objemy neprokáží výraznější oživení. Pokud máte zájem o pravidelné investování, tuzemské platformy umožňují nákup bitcoinu jednoduše a v souladu s českou legislativou. V době, kdy index strachu ukazuje hodnotu 31, historicky platilo, že právě strach přináší výhodné nákupní příležitosti — ale pouze tehdy, pokud vstupujete se skutečným kapitálem, ne s borrowed money.

Kapitál stojící stranou čeká na potvrzení trendu. A dokud nepřijde, pohyb bitcoinu nad 66 000 dolarů zůstává spíše otazníkem než potvrzeným obratem.