STRC Michaela Saylora propadl o 17 % pod nominál. Zde je přesná chronologie pádu

Preferenční akcie STRC, vydaná bitcoinovou pokladní společností Strategy (dříve MicroStrategy) Michaela Saylora, se v uplynulých týdnech propadla až na 83 dolarů – tedy o 17 % pod svůj nominální cíl 100 dolarů. Za tímto propadem nestojí jediná událost, ale řetěz rozhodnutí managementu, který se srazil s medvědím trhem bitcoinu. Bitcoin aktuálně obchoduje kolem 65 767 dolarů (přibližně 1 368 214 Kč) a Index strachu a chamtivosti ukazuje hodnotu 23 – tedy extrémní strach na trhu.

Co je STRC a proč na něj Češi koukají

STRC je dividendová preferenční akcie s cílovým výnosem 11,5 % ročně, navržená tak, aby se obchodovala poblíž hodnoty 100 dolarů. Pro investora je to instrument připomínající dluhopis s fixní dividendou, ovšem krytý nepřímou expozicí na bitcoin přes bilanci Strategy. Řada českých investorů, kteří chtěli kombinovat stabilnější výnos s bitcoinovým příběhem, na STRC sázela jako na kompromis mezi volatilitou BTC a nudným spořícím účtem.

Udržet cenu blízko nominálu je pro Strategy klíčové – umožňuje totiž efektivní přípravu nových emisí přes mechanismus ATM (at-the-market), tedy průběžného prodeje akcií na trhu za aktuální kurz, a tím financovat dividendové výplaty. Pokud STRC klesá výrazně pod 100 dolarů, celý model se začíná rozpadat.

Chronologie: Jak se STRC dostal do problémů

14. května: Klid před bouří

STRC uzavřel přesně na hodnotě 100 dolarů, těsně před datem ex-dividendy, zatímco bitcoin se obchodoval nad 80 000 dolary. Povrchně vše vypadalo normálně. Pod hladinou ale byl bitcoin již výrazně níže než na svém historickém maximu přes 126 000 dolarů zaznamenaném v říjnu 2024. Téhož dne konkurenční Strive Asset Management oznámil, že jeho analogický instrument SATA začne vyplácet dividendy denně – a to při vyšším výnosu 13 %. Tlak na Strategy okamžitě vzrostl.

15. května: Zpětný odkup dluhopisů a utajená rezerva

Strategy oznámila odkup vlastních konvertibilních dluhopisů splatných v roce 2029 v hodnotě 1,5 miliardy dolarů – se slevou 8 %. To zní jako dobrá zpráva, jenže část transakce byla financována z dolarové hotovostní rezervy, která měla sloužit výhradně na krytí dividend. Tuto skutečnost firma tehdy neoznámila. Bitcoin ten den klesl na 78 000 dolarů.

18. května: Nákup BTC za klesající ceny

Navzdory napjaté situaci Strategy koupila dalších 24 869 bitcoinů, přičemž cena BTC sklouzávala k 76 000 dolarům. Nákupy za každého počasí jsou pro Saylora typické – otázkou však bylo, kde na ně brala firma peníze v době, kdy se tišila i rezerva.

26. května: Odhalení rezervy a šest místo čtyřiadvaceti měsíců

Strategy konečně potvrdila, že hotovostní rezervu skutečně použila na zpětný odkup dluhopisů. Zůstatek rezervy klesl na 871 milionů dolarů – z původně avizovaných 24 měsíců krytí dividend zbývalo přibližně šest měsíců. STRC se obchodovalo za 99,33 dolaru, bitcoin stagnoval kolem 77 000 dolarů.

1. června: Historický prodej bitcoinu po čtyřech letech

Strategy prodala 32 bitcoinů – poprvé od roku 2022. Přestože šlo o pouhých 0,0038 % celkových zásob, trh zareagoval nervózně: akcie MSTR (kmenové) poklesly o 5,9 %, bitcoin se propadl až na 70 500 dolarů a STRC uzavřel na 98,07 dolaru. Symbolický signál – firma je ochotna prodávat – byl pro sentiment důležitější než holé číslo.

5. června: Bitcoin pod 60 000 dolary

Bitcoin poprvé od října 2024 uzavřel pod hranicí 60 000 dolarů. STRC se propadl na 90 dolarů a den zakončil na 93,40 dolaru. Psychologická bariéra bitcoinu pod 60 000 dolary rozezvučela poplašné zvony napříč celým kryptotrhem.

8. a 15. června: Schválení pololměsíčních dividend a doplnění rezervy

Akcionáři Strategy schválili přechod na dvouměsíční výplatu dividend STRC – krok, který měl zmírnit volatilitu kolem ex-dividendových dat. Firma také oznámila, že rezerva vzrostla zpět na 1 miliardu, a o týden později na 1,1 miliardy dolarů. Přesto sentiment zůstával slabý.

18. června: Propad na 83 dolarů

STRC během seance klesl na intradenní minimum 83 dolarů a den zakončil na 88,59 dolaru. Bitcoin ztratil 2,4 % a uzavřel na 62 880 dolarech. Generální ředitel Strive Matt Coles prohlásil, že za propadem stojí nucené likvidace pákou financovaných pozic, nikoli zhoršení kreditní situace firem. Strategy v tuto chvíli drží 846 842 bitcoinů pořízených v průměru za 75 656 dolarů za kus – při ceně kolem 62 500 dolarů to znamená nerealizovanou ztrátu přes 11 miliard dolarů.

Co to znamená pro českého investora

Český investor, který drží STRC prostřednictvím zahraničního brokera (například Interactive Brokers, Trading 212 nebo Degiro), čelí nejen cenovému riziku instrumentu samotného, ale i kurzovému riziku dolaru vůči koruně. Pokud STRC ztratilo 17 % v dolarovém vyjádření, v korunách může být situace ještě nepříznivější nebo naopak mírně zmírněná – podle aktuálního kurzu.

Z pohledu českého daňového práva jsou příjmy z dividend ze zahraničních akcií zdaňovány jako příjmy z kapitálového majetku sazbou 15 %, přičemž zahraniční srážková daň (zpravidla 15 % v USA) lze v rámci smlouvy o zamezení dvojího zdanění zápočtem snížit výslednou daňovou povinnost v ČR. Kapitálový zisk či ztráta z prodeje STRC pak podléhá standardnímu režimu dle § 10 zákona o daních z příjmů – pozor, na preferenční akcie se časový test tří let pro osvobození nevztahuje stejně přímočaře jako u některých jiných instrumentů.

• Držitelé STRC: sledujte výši hotovostní rezervy Strategy – je klíčovým ukazatelem schopnosti vyplácet dividendy.
• Uvažujete o vstupu? Při ceně STRC kolem 88–90 dolarů efektivní výnos vzrostl nad 13 %, ale riziko dalšího propadu přetrvává.
• MSTR akcie: kmenová akcie Strategy se obchoduje kolem 112 dolarů – to je pokles o přibližně 80 % z historického maxima z listopadu 2024.

Saylor vsadil vše na jeden kůň – a kůň zastavil

Příběh STRC je v mnoha ohledech parabolou celé bitcoinové teze Michaela Saylora: geniální v době býčího trhu, zranitelná ve chvíli, kdy bitcoin přestane stoupat. Strategy postavila složitý kapitálový komplex – dluhopisy, preferenční akcie, ATM emise – jehož mazání závisí na jedné proměnné: ceně bitcoinu. Když ta klesá, celá stavba se dostává pod tlak.

Index strachu a chamtivosti na hodnotě 23 ukazuje, že trh je v režimu extrémního strachu. Historicky taková úroveň bývá spíše příležitostí než signálem k panickému prodeji – jenže u strukturovaných produktů jako STRC nelze jednoduše uplatnit pravidlo „nakupuj, když se ostatní bojí“. Klíčovou otázkou zůstává, zda Strategy dokáže udržet dividendové platby a vrátit STRC zpět k nominálu – nebo zda medvědí trh celý model definitivně prověří.