Grayscale varuje, strategy s 843 706 bitcoiny ztrácí schopnost dalšího nákupu

Strategy – společnost Michaela Saylora, která se stala synonymem pro institucionální hromadění bitcoinů – se podle analýzy správce aktiv Grayscale dostává do stále svízelnější finanční situace. Klesající kurzy firemních akcií omezují její schopnost financovat další nákupy BTC, a to právě v době, kdy bitcoin obchoduje pod hranicí 61 000 dolarů a index strachu a chamtivosti ukazuje hodnotu 12 – tedy extrémní strach na trhu.

Saylor poprvé od roku 2022 prodal bitcoiny

Ještě nedávno působil Michael Saylor jako nezlomný bitcoinový maximalist, který nakupoval BTC za každých okolností. O to více pozornosti vzbudila zpráva, že Strategy prodala 32 bitcoinů v hodnotě přibližně 2,5 milionu dolarů. Jde o první prodej od roku 2022 a ačkoliv je toto množství zanedbatelné ve srovnání s celkovým portfoliem společnosti čítajícím 843 706 bitcoinů, symbolický dopad je značný.

Zach Pandl, vedoucí výzkumu v Grayscale, hodnotí tento krok jako negativní signál pro již tak napjatou náladu na kryptoměnovém trhu. Nejde přitom ani tak o samotný objem prodeje, jako spíše o to, co tato transakce naznačuje o vnitřní finanční situaci firmy.

Preferenční akcie STRC pod tlakem

V centru pozornosti je preferenční akcie Strategy s označením STRC. Tento cenný papír byl původně navržen tak, aby se obchodoval poblíž hranice 100 dolarů. Od poloviny května však akcie klesla pod tuto úroveň a zatím se tam nevrátila.

To je problém, protože celý finanční model Saylora je postaven na takzvaném akciovém pákovém efektu: Strategy vydává nové akcie nebo dluhopisy, za získané prostředky nakupuje bitcoiny a spoléhá na to, že cena BTC bude dlouhodobě růst. Pokud ale akcie obchodují pod svou nominální hodnotou, výhodnost tohoto financování se zásadně snižuje.

Jak celý model funguje a kde se láme

Podstata Saylorovy strategie spočívá v jednoduchém, ale rizikovém principu:

• Firma vydá akcie nebo dluhopisy za výhodných podmínek
• Za získané dolary nakoupí bitcoiny
• Pokud BTC roste rychleji než náklady na dluh, akcionáři vydělávají
• Pokud BTC klesá nebo stagnuje, tlak na bilanci firmy narůstá

Pandl to shrnul výstižně: „Pákovým modelem postavené podnikání Strategy je pod tlakem, což zvyšuje volatilitu celého BTC trhu. Navíc předpokládáme, že Strategy – která byla v minulosti čistým kupcem BTC – bude mít při současných cenách akcií STRC a MSTR pouze omezené možnosti dalšího nákupu.“

Bitcoin potřebuje nové velké kupce

Právě tady se dostáváme k širšímu dopadu na celý trh s bitcoiny. Strategy patřila v posledních letech mezi největší institucionální kupce BTC na světě. Její pravidelné nákupy v řádu stovek až tisíců bitcoinů najednou pomáhaly udržovat poptávku a nepřímo podporovaly cenu.

Pokud tento zdroj poptávky vyschne nebo výrazně zeslábne, bude bitcoin potřebovat jiné velké investory, kteří tuto roli převezmou. Grayscale proto zdůrazňuje, že pro stabilizaci ceny BTC jsou klíčoví noví institucionální hráči – ať už jde o suverénní fondy, penzijní fondy nebo korporace, které teprve zvažují vstup do tohoto aktiva.

Aktuálně přitom bitcoin obchoduje kolem 60 818 dolarů, což v přepočtu na českou korunu odpovídá přibližně 1 277 300 Kč za jeden BTC. Za posledních sedm dní ztratila kryptoměna přes 17,5 procenta hodnoty – tržní kapitalizace bitcoinu se drží na úrovni 1 220 miliard dolarů.

Co to znamená pro českého investora do bitcoinu

Pro českého drobného investora může situace kolem Strategy působit vzdáleně, ale její dopad je reálný. Pokud se jeden z největších institucionálních kupců přesune do režimu omezených nebo žádných nákupů, chybí trhu důležitý stabilizační faktor. Volatilita bitcoinu – již nyní v extrémním strachu podle indexu Fear & Greed – může dále narůstat.

Praktické tipy pro české investory v současné situaci

• Nezapomínejte na daně: Při prodeji bitcoinu v ČR platí povinnost zdanit zisk jako ostatní příjem (15 % pro fyzické osoby, pokud držíte méně než 3 roky). Od roku 2025 platí osvobození od daně při ročním příjmu z prodeje kryptoměn do 100 000 Kč.
• Průměrování (DCA): V době vysoké volatility je strategie pravidelných nákupů za pevnou částku jedním z nejbezpečnějších přístupů. Nemusíte odhadovat dno trhu.
• Sledujte regulaci: Evropský rámec MiCA (Markets in Crypto-Assets) je v platnosti a české burzy a směnárny musí získat licence. Nakupujte pouze u regulovaných poskytovatelů.
• Diverzifikace: Medvědí trh připomíná, proč by bitcoin neměl tvořit 100 % investičního portfolia.

Grayscale svou analýzou nevydává verdikt o konci Saylorovy éry. Spíše pojmenovává strukturální riziko, které v bitcoinovém ekosystému existuje: příliš velká závislost na jednom pákovém hráči může být zranitelností celého trhu. A právě proto, že index extrémního strachu ukazuje hodnotu 12, je tento moment vhodný spíše k opatrnosti než k unáhleným rozhodnutím.